北京商报:日内单次T+0值得一试
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关于A股市场T+0的讨论越来越多,本栏认为每只股票日内回转交易一次T+0值得一试,既能规避过度投机的情况,又能给股民一次日内纠错的机会,更能提升市场的交易活跃度,直接利好A股市场的交投提升。
近几年,关于A股T+0制度改革的呼声很高,建议的形式有很多种,曾经有过蓝筹股率先T+0的提议,现在讨论的则是T+0单次回转交易。本栏认为,日内单次T+0既能够给投资者提供一个止损的机会,又能避免大资金利用涨跌停板“欺负”散户投资者,对当前的A股市场有莫大的好处。
现在的T+1制度有一定的弊端,因为投资者在当天买入股票后,即使看到自己买错了也无法止损出局。最后要么被深度套牢,要么割肉出局。而T+0的交易制度恰好能够解决这个问题,允许投资者及时止损出局。保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。
不过,现阶段全面放开T+0也存在问题。从实操上看,散户投资者投机性目的很强,这不是A股独有的特征。如果实行全面的T+0,那么不排除单一热门股单日换手率超过500%,甚至更高,股价的投机性也会呈几何级增长。看看那些T+0且没有涨跌停板的可转债,投资者就可以想象得到,如果股票也实行全面的T+0将会是什么样子。即使有涨跌停板存在,也会出现动辄就触碰涨停板的现象,假如未来涨停板也取消了,那么投机性将会全部释放出来。
尤其是当前A股投资者结构中的散户投资者占比很高,而散户占比越高,市场的投机性理论上就会越强,一旦放开T+0,散户的交易频次将大幅增长,但最终的收益却可能是亏损概率较大。
可能有人会说,疯狂的投机可以推动活跃股市,难道不是好事吗?事实并非如此,适度的投机对活跃股市有好处,过度的投机则对A股市场的价值投资非常不利。
我国曾在股市成立初期实行过一段时间的T+0的交易制度。不过,1995年1月1日起,为抑制过度投机,维护股市稳定,沪深两市同时转回T+1交易制度,并沿用至今。
结合A股市场的实际情况,目前而言日内有限制的单次T+0更为合适,即单只股票单日内有一次可以买入后再卖出的机会,这样既能让股民实现纠错,也能充分限制过度投机,如果真是一时的判断失误,那一次出逃的机会即可,但如果不设置单日单次的限制,那么就会造成过度投机,不利于实现市场的价值发现功能。
实际上,单日的T+0交易对于散户偏利好性质,有了及时的纠错机会,可以进一步放大股民的资金使用效率,A股的整体成交量势必会出现明显的上涨,交投活跃之后,市场的赚钱效应也会越来越明显,最终受益的将会是绝大部分股民,当然,其中并不包括过度投机客,因为任何交易制度下,过度投机的亏损概率都很大。
编辑:胡晨曦
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