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事件：2023 年上半年公司实现营业收入4.40 亿元，同比下滑1.37%，归母净利润0.88 亿元，同比增加7.35%。

国内图书业务仍在恢复阶段。国内方面，23 年上半年，公司图书策划发行业务收入同比减少5.61%至3.70 亿元，毛利率减少0.2pct 至49.61%；数字内容业务收入同比增加1.20%至0.11 亿元。图书策划发行业务收入下滑主要由于行业景气度恢复程度有限，公司图书销售受到影响，据公司公告的经营数据显示，23 年上半年公司纸质书销售码洋同比下滑1.58%至8.61 亿元。

重新梳理业务架构，巩固市场领先地位。公司重新梳理各品类图书业务团队，新书上市节奏较上年放缓，2023 年上半年推出新书62 种（去年同期为102种），其中大众图书45 种，童书17 种。公司聚焦优质内容图书的开发，东野圭吾新书《白鸟与蝙蝠》、社科类新书《盐镇》和《始于极限》等多次进入京东新书畅销榜，随着公司在各渠道的精细化运营，有望发展成为经典长销书籍，巩固公司在文学社科品类的竞争优势。

海外业务实现高质量成长。2023 年上半年公司继续推进海外收购子公司的资源整合，版权储备进一步增加，海外业务实现收入0.53 亿元，同比增长44.90%，收入增长的同时，公司进一步优化内容选题方向和海外业务团队人员结构，降本增效战略开始兑现成果，剔除折旧摊销后，上半年海外业务亏损0.11 亿元，较上年同期收窄19%。

盈利预测与投资建议：公司优质版权储备丰厚，重新梳理业务架构后在文学、少儿和人文社科等图书品类的优势有望得到巩固；海外业务拓展将进一步增厚公司收入，预计公司2023/24/25 年归母净利润1.79/2.12/2.43 亿元，同比增长31%/18%/15%。维持“买入”评级。

风险提示：图书业务销售增长不及预期，海外业务发展不及预期。

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