素有“酱油茅”之称的海天味业几乎可以说统治了大多数中国家庭的厨房，但近日的海天可是运气不佳，股票累计跌幅超过60%，击穿去年10月最低点，还被消费者爆料称从海天蚝油内发现疑似生蚝的不明异物，深陷舆论漩涡。

(资料图)

雪上加霜的是，其最新业绩也不乐观，2022年年报出现历史性的净利润下滑。

去年海天酱油的“添加剂双标”风波还未远去，如今又遭遇业绩和估值的“双杀”，估值曾逼近7000亿的海天味业何以陷入当下困局？

作为中华老字号，海天味业在上世纪50年代由一家佛山酱油厂起家，曾是一家彻头彻尾的国企，1994年，38岁的厂长庞康主持海天酱油厂改革，并出资50余万元，并成为公司名副其实的掌舵人。后来经过多轮股改才变成民营企业。

1994年，海天成为全球最大的专业调味品生产和营销企业，2014年2月，海天在上交所主板成功挂牌上市，股票名称就是如今的为“海天味业”。此后，海天的股价更是一路走高，最风光的时候，其市值一度超过7000亿，被称为“酱油届茅台”。连万科郁亮都不得不感慨，“卖房子的，不如打酱油的”。

2014年到2018年，海天味业连续5年营业收入增长幅度均逾10%，净利润增长也大都保持在双位数增长。 2020年4月6日，掌舵人庞康以950亿元人民币财富名列《胡润全球百强企业家》第88位，成为远近闻名的佛山第二富豪。

综合近年来的年报数据可以发现，2010年开始，其营收、净利润已出现增速放缓的趋势。

2021年以来，海天味业的股价也开始了持续下跌。股价从最高峰的126.2元/股，跌到不足50元/股，在今年1月中旬，其股价一度经历阶段性高点，但之后又开始了震荡下行。市值也从7000亿的巨无霸跌去了60%，如今徘徊在2700亿左右。

受成本上涨、舆情风波等影响，海天味业2022年的业绩也不太乐观，实现营收256.1亿元，同比微增2.42%，归母净利润61.98亿元，同比下滑7.09%。这也是海天上市以来年报净利润出现的首次负增长。

2023年第一季度的营收和归母净利润分别为69.81亿和17.16亿，均分别同比下降3.17%和6.2%，双双为负，虽然下降幅度有所放缓，但依然摆脱不了四、一连续两个季度业绩低迷的窘境。与此形成鲜明对比的是，同为竞争对手的千禾味业，一季度营收和净利都大幅暴增，营收增69.8%、利润飙升162.9%。

从业绩上很明显可以看出来，海天酱油有点卖不动了。

酱油、调味酱和蚝油三大板块的营收占总营收的八成以上，可以说是海天的“三驾马车”。

近期登上热搜的海天蚝油是继酱油之后的第二大单品，2022年，海天味业蚝油产品总产量超过86万吨，销售超过87万吨，营收为44.17亿元，占比为17%。其成本占营收的比例最高，却还是出现食品安全的问题，直接影响到消费者的信心。

事实上，这不是海天的产品第一次出现争议，其第一大单品海天酱油也不简单。

去年的“添加剂双标”风波还历历在目，有消费者表示海天味业国外售卖的海天酱油配料表上只有水、大豆、小麦等天然原料，并没有使用任何添加剂，而在中国售卖的酱油则含有多种食品添加剂，质疑海天味业“双标”，一时间引起了众多网友的热议，普遍认为消费者品质追求受到不公平待遇。

尽管海天味业方面对此事件发表多条声明试图解开此次误会，多位食品饮料行业专家也出面解释，但舆情对品牌的负面影响已难以挽回，去年10月，海天味业股价大跌近28%，第四季度起的营收状况也受到不小的影响。

在黑猫投诉上，笔者至今仍能搜出140条关于海天酱油的投诉，事实证明舆情危机确实加速了海天的业绩下滑，即使你是行业第一也不能幸免。

值得注意的是，2019年和2020年，MSCI Inc.对海天味业的ESG评级评级为CCC级，即最低等级，经过公司调整和完善后，近3年均上升至B级水平，但也仅是ESG等级中倒数第二低的级别。MSCI认为，在“营养与健康机遇”、“食品安全”、“用水压力”和“原材料采购”这四个方面，海天在MSCI评级的81家食品行业企业中处于落后的水平。

口碑崩坏背后，消费品为了保持高销量，结果就是猛砸营销，广告费用攀升。

财报显示，2016年至2021年，海天味业的广告费依次为3.31亿元、4.54亿元、5.06亿元、4.65亿元、4.86亿元、4.53亿元。

算下来，海天味业6年时间花了近27亿广告费。

把这些钱挪一些放在食品安全和质量上，或许会有不一样的结果。

如何挽回口碑，重拾龙头增长效应，也将是海天味业接下来的重要命题。

2014上市初期海天的市盈率一直维持在30倍左右，到2019年，营收增长了1倍，净利润增长了1.6倍，市盈率从30倍涨到100倍！一度被机构认为可以实现“永续增长”。

事实上，高估值的海天味业一直处于明显的泡沫状态里，在业绩增速放缓后，尤其是当前这种几乎停滞的状况下，成长性无法匹配高估值，下跌似乎就难以避免，甚至陷入“戴维斯双杀”。

因为再优秀的企业，股价和市值也不可能永远单边上涨。

据第一财经，“海天味业股价虽然大幅下滑，但目前依然有40倍的市盈率，如果每股收益能够维持15%以上的增长还好；一旦未来两三年这种增速不能维持，可能估值还会进一步下探，“双杀”过程也不会就此结束。”

为了延续增长，海天味业也频传跨赛道入局新赛道的声音。“一体两翼”之外，海天味业在火锅底料、复合调味品、粮油等领域推出多款新品，又接连推出了“喜悦满满胡萝卜汁”和“喜悦满满小青柠汁”两款果蔬汁饮料产品，今年三月海天味业再次跨赛道入局大热的预制菜领域。

2022年年报显示，其他品类全年营收29.32亿元，同比增长32.61%，在酱油、调味酱、蚝油三大品类营收都在同比下降的情况下，其他品类的成绩可以说算是让人惊喜的，从体量上看虽然不大，未来或许有多面开花的可能。

在业绩说明会上，海天对2023年的业绩定下了营业收入281.7亿元、净利润68.2亿元的经营目标，较2022年营收增加25.6亿元、净利润增加6.2亿元，增幅皆为10%。

面对当下不断放缓的业绩增长情况，这一目标能否实现或许成为海天今年最大的考验。

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